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传统机械及卫星制造专题陈诉:新基建东风徐来,机械乘风而上

  • 产品时间:2022-07-19 13:22
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简要描述:获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。1. 新基建鼎力大举生长助力工程机械行业需 求1.1 新基建界说以及生长“新基建”以科技生长为焦点,详细分为七大领域。区别于包罗铁路、公路、机场、桥 梁等在内的传统基础设施,新型基础设施建设主要以科技端生长为焦点,详细包罗七大 领域,划分为 5G 基站、特高压、城际高速铁路和都会轨道交通、新能源汽车充电桩、大 数据中心、人工智能、工业互联网。 政策强劲支持,“新基建”或成投资重点。...

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本文摘要:获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。1. 新基建鼎力大举生长助力工程机械行业需 求1.1 新基建界说以及生长“新基建”以科技生长为焦点,详细分为七大领域。区别于包罗铁路、公路、机场、桥 梁等在内的传统基础设施,新型基础设施建设主要以科技端生长为焦点,详细包罗七大 领域,划分为 5G 基站、特高压、城际高速铁路和都会轨道交通、新能源汽车充电桩、大 数据中心、人工智能、工业互联网。 政策强劲支持,“新基建”或成投资重点。

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获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。1. 新基建鼎力大举生长助力工程机械行业需 求1.1 新基建界说以及生长“新基建”以科技生长为焦点,详细分为七大领域。区别于包罗铁路、公路、机场、桥 梁等在内的传统基础设施,新型基础设施建设主要以科技端生长为焦点,详细包罗七大 领域,划分为 5G 基站、特高压、城际高速铁路和都会轨道交通、新能源汽车充电桩、大 数据中心、人工智能、工业互联网。

政策强劲支持,“新基建”或成投资重点。2018 年 12 月,中央经济事情集会首次提出“新 基建”观点,主要强调加速 5G 商用、生长人工智能、工业互联网、物联网等生长。2019 年两会明确提出“加速 5G 商用程序和 IPv6 规模部署,增强人工智能、工业互联网、物 联网等新型基础设施建设和融合应用”。

随后 2020 年 1 月,开年首次国务院常务集会提 出,国家需出台信息网络等新型基础设施投资支持政策。2020 年 2 月到 3 月期间,国家 连续督导部署新基建相关事情,至少开展中央层面部署集会五场。新基建方面,国家政 策支持强劲。

经济增长两架马车受新冠肺炎疫情打击较大,消费泛起季度性抨击式反弹并不现实,投 资将预计起稳增长作用。在经济增长的三驾马车中,消费与出口两方面受本次新冠肺炎 疫情打击较为严重。消费方面,据国家统计局 3 月 16 日宣布,受疫情影响,2020 年 1-2 月份社会消费品零售总额为 52130 亿元,同比下降 20.5%,除汽车以外的消费品零售额绝 对量为 48476 亿元,同比跌幅 18.9%,其中餐饮方面受影响最为严重,2020 年 1-2 月份 全国餐饮收入为 4194 亿元,同比跌幅 43.1%。

据中国烹饪协会 2 月 21 日公布陈诉显示, 疫情期间,93%的餐饮企业选择关闭门店,78%的餐饮企业营业收入损失达 100%以上, 以餐饮行业为首的消费方面受疫情打击损失严重。受到疫情影响较大的餐饮业、旅游业、 由于受到单日人流量的限制,疫情竣事后的消费增长并不能弥补停业期间的亏损, 而且,疫情期间的网络零售和实地配送已经满足了部门消费需求,因此,期待抨击性消 费带来消费整体反弹并不现实。

参考非典疫情竣事后的消费曲线,二季度的消费需求大 概率会随着疫情消退实现存量恢复,一季度的消费下降难以靠后续的消费暴涨填平。出 口方面,据中国海关统计数据宣布,受疫情影响,2020 年 1 至 2 月入口商品总值为 2995.44 亿美元,同比跌幅 4%,出口商品总值为 2924.49 亿美元,同比跌幅 17.2%,其中进料加 工商业以及疆域小额商业受疫情影响较大,出口金额划分为 72809.5/2944.2 亿美元,同比 跌幅高达 22.7%/20.6%。疫情打击致使消费与出口两辆马车受创,短期之内投资将成为经 济增长关键因素,起稳增长作用。基建投资托底经济,或成为经济增长关键因素。

受非典影响,2002 年消费、投资、出口 对 GDP 增长孝敬率划分为 55.6%/39.8%/4.6%,2003 年消费、投资、出口对 GDP 增长贡 献率划分为 35.4%/70.0%/-5.4%,其中投资对 GDP 增长孝敬率对比 2002 年的 39.8%,上 涨 30.2pct,消费、出口受疫情影响,划分同比下降 20.2pct/10.0pct,参考历史相似情况, 应对疫情投资或成为现在稳定经济增长的重要因素。同时基建作为牢固资产投资的重要 组成部门,其对牢固资产投资的占比在 2003-2017 年期间稳定在 21%以上,对投资影响 较大。现在疫情对消费及出口影响较大,叠加新基建受政府政策支持,其生长可助力投 资扩容,起到短期内稳定经济增长的作用。

此外,疫情期间,以阿里巴巴、为首的 云服务提供商努力优化 AI 算法,助力疫苗药物研发以及病例确诊,京东物流、无锡安之 卓等公司研发的智能配送、消毒机械人已在武汉投入使用,同时各地停工停学,远程办 公、在线课堂等新兴工业开始展现优势。各种新兴工业在疫情期间开端进入市场,新基 建作为其背后的须要支持,有望成为未来投资重点。

1.2 新基建助力机械行业高增长新基建工业链长,动员性大,将助力机械行业未来增长。传统基建一般以打造基础性生 产和生活条件的设施建设为基本点,其内容包罗有铁路(铁轨建设、车辆配件、物流运 输等)、公路(线路建设、门路养护、物流运输等)、机场(机场建设、运营设备等)、房 建等。与传统基建差别,新基建发力点在于生长科技端,主要包罗在内在上具有新一代 技术特征和社会特征的基础设施项目。

但新基建并非是与传统基建简朴切割的建设领域, 其包罗 5G 基建、特高压、人工智能等在内的新领域具有工业链长、动员性大的优势,其 生长仍需要依靠类如修建施工、建材提供、工程机械设备等多类传统基建行业的支持。除此之外,城际高速铁路和都会轨道交通作为七大领域之一,其工业链上游包罗有基础 修建(水泥、绝缘质料、减震质料、轨道交通项目承接商、挖掘机、泵车等工程机械) 等,中游包罗有轨道交通机械设备(机车地铁车辆制造商、辅助设备提供商)等,其发 展将推动工程机械进一步生长。

同时 5G 作为最新一代蜂窝移动通信技术,具有高性能、 高带宽技术等特性,卫星的全球结构可以资助解决 5G 全球无死角笼罩、永远在线以及融 合网络的未来要求,5G 基建的鼎力大举生长将一定水平上动员未来卫星的需求,促举行业生长。包罗 5G 基建、城际高速铁路与都会轨道交通在内的多类新基建生长将资助工程机械、 轨道交通设备、卫星等机械领域开拓新市场,扩大需求,有利于机械行业未来增长。2. 新老基建加大生长对机械行业中各子 行业影响途径2.1 轨道交通位列七大新基建之一,城际高速铁路和都会轨道交通成各省市 2020 年投资项目主流。

3 月 4 日政治局常委会再次提出要加速推进国家计划已明确的重大工程和基础设施建设, 加速 5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度,轨道交通行业被纳入其中。全国 31 个省(自治区、直辖市)陆续公布 2020 年重大项目投资计划清单,轨道交通类建设投资 额超十万亿,生长智慧都会,智慧交通成主流。高速铁路方面,我国高速铁路十年 CAGR 高达 29.21%,2020 确保投产 2000 公里,高速 铁路新基建生长确定性强。

自 2016 年开始,中国铁路营业里程增速不停上升, 2009-2019CAGR 为 4.98%;高铁方面 2009-2019CAGR 高达 29.21%。2018 年,高铁里程 新增 4740 公里,增速为 18.84%;2019 年高铁营业里程新增 5096 公里,累计总营业里程 已凌驾 3.5 万公里,相对于国家铁路“十三五”计划中提出的 2020 年中国高铁 3 万公里 目的已提前超额完成目的任务。1 月 2 日中国国家铁路团体有限公司事情集会明确,2020 年国家铁路确保投产新线 4000 公里以上,其中高铁 2000 公里。

我国高速铁路虽生长较快,但在铁路密度上与蓬勃国家仍存在较大差距,叠加我国客运 量需求不停攀升,未来增长空间较大。中国近年来不停推进铁路建设历程,但在铁路密 度上与蓬勃国家仍存在较大差距,2018 年的铁路密度只有 136.90 公里/万平方公里,而英 国/瑞士/比利时/德国/奥地利划分为659.74/816.85/1190.56/957.18/589.41公里/万平方公里, 我国铁路密度仅为蓬勃国家八分之一不到。此外,近年来,国家铁路客运量不停上升, 2016-2018 客运量划分为 28.14 亿/30.84 亿/33.70 亿人次,增速划分为 11%/10%/9%。铁路 客流量的不停上升以及中国路网密度的不足两个原因势必会使中国未来加大铁路投资。

都会轨道交通方面,2011-2018CAGR 达 18%,预计未来在新基建催化下可达 20%左右 增长。运营里程数方面,2011-2018 年都会轨道交通运营里程 CAGR 为 18%,2017-2018 运营里程数划分为 4570/5290 公里,增速划分为 23%/16%。客运量方面,2017-2018 客运 量划分为 184.3/212.8 亿人次,增速划分为 14%/15%,2011-2018 CAGR 为 17%。

据 报道,停止 2018 年底,我国(不含港澳台)共有 35 个都会开通都会轨道交通运营线路 185 条,实现网络化运营的都会有 16 个。我们凭据历年基础建设投资对 GDP 的占比,以 及 IMF 对中国未来三年 GDP 增速的预测,估算 2020-2022 年基础建设投资额划分为 20.25/21.24/22.40 万亿,2016-2018 城 轨 建 设 投 资 额 占 基 建 投 资 额 比 例 分 别 为 2.53%/2.75%/3.04%,呈逐年递增趋势,未来在新基建建设计划催化下,预计占比将进一 步提升,预计2020-2021城轨投资额划分为7766.07/9206.92/10987.35亿元。凭据2012-2018 历年投资额与新增里程数之间的关系,可得每新增 1 公里城轨运营里程需要平均 6.97 亿 投资,则可盘算得 2020-2021 新增运营里程数划分为 1114.94/1321.79/1577.40 公里,则累 计 运营里 程 数 将 有 望 达 到 7421.96/8850.89/10549.98 公 里 , 对 应 增 速 为 19.58%/19.25%/19.20%, 快于 2011-2018CAGR,未来城轨建设有望在新基建政策拉动下 更为快速生长。铁路投资具有较强的逆周期性,现在受疫情等影响经济受阻情况下,高速铁路及城轨这 项新基建的鼎力大举生长有望拉动经济。

今年由于新冠肺炎疫情的影响,经济增长的三驾马 车中,消费和出口都受到了庞大打击。凭据国家统计局数据显示,2020 年 2 月份,PMI 指数为 35.7%,比上月下降 14.3 个百分点;从企业规模看,大、中、小型企业 PMI 划分 为 36.3%、35.5%和 34.1%,比上月下降 14.1、14.6 和 14.5 个百分点;从分类指数看,构 成制造业 PMI 的 5 个分类指数均位于临界点之下。CPI 仍处高位,2 月的全国 CPI 同比 上涨 5.2%,环比上涨 0.8%,其中食品价钱涨幅较大,2 月份食品价钱环比上涨 4.3%。

参 考历史上同样的出口、消费受到庞大影响的时期,投资体现出很强的逆周期性,因此加 大投资可以在短期内起到维稳经济的作用。现在,我国已有 16 个省市披露 2020 年的重 大项目名单,2020 年各省总投资额已凌驾 30 万亿元,基建是主要投向之一,交通、能源、 水利、环保、都会基础设施及其他合计占比 38.8%,其中交通基础设施建设占比 15.9%可 见新基建将在未来成为投资重点。

投资标的方面,新基建中的城际高铁和轨道交通工业链的上游包罗施工准备,中游包罗 站前工程、站后工程和整车采购,下游包罗运营维护。中国中车为整车制造龙头,中铁 工业盾构机、钢结构桥梁、道岔世界领先,两者都属于新基建中城际高铁和轨道交通产 业链的中游,建议重点关注。

此外,威海广泰作为海内空港设备民营龙头,也将受益于 空港补短板建设,建议重点关注。2.2 工程机械受益于下游基建需求提振+环保尺度趋严+专项债规模扩大及资本金规则转变+设备更 新需求增长+人工替代效应等因素,工程机械行业连续快速增长。凭据中国机电产物进 出口商会披露,2019 年中国工程机械行业营业收入预计到达 6600 亿元人民币(1 美元约 合 7.0033 元人民币),同比增长约 10%,出口额达 242 亿美元,同比增长 3%,商业顺差 约 203 亿美元,出口额和商业顺差额均创历史纪录。

在各细分领域,中国的移动起念头、 挖掘机、装载机、压路机、塔式起重机、掘进机械和叉车产量均为世界第一,且有 9 家 中国工程机械企业跻身全球工程机械制造商 50 强。基建是工程机械的主要下游领域,精密联系新老基建。工程机械是支撑基建施工工程必 不行少的一环,同新基建中的特高压、5G 基站建设、轨道交通建设等密切相关。以 5G 基站建设为例,5G 信号频谱上工信部先后批准 3.3-3.6GHz、4.8-5.0GHz、24.75-27.5GHz 和 37-42.5GHz 用于我国 5G 技术研发试验。

而现在 4G 频谱室外笼罩部门三家运营商基 本集中于 1.8G-1.9GHz,要远低于 5G。凭据电波流传的损耗公式:传波损耗(Los) = 32.44 + 20lg d(Km) + 20lg f(MHz) 可知,距离及频率与损耗成正比,距离越远、频率越高,功率 衰减越大。

故而 5G 基站密度将高于 4G。而大量 5G 基站建设历程将会动员起重机的需 求。再以特高压为例,铁塔制作中需要用到多台从 35T 至 300T 等差别型号的汽车起重机 以及混凝土机械设备。2019 年 7 月,徐工起重机完玉成球第一条高海拔特高压电力工程: 青海—河南±800 千伏特高压直流工程,全线长度 1500 多公里,其中青海段铁塔共计 434 基,动员对起重机等机械的大量需求。

故而新基建的增长将会极大水平动员工程机械的 需求。此外,以城际高铁和轨道交通为例,新基建建设需求助力工程机械行业连续稳定增长。铁路施工项目主要分为路基、桥梁、隧道、轨道、站房和电气工程等几个工程方面,均 涉及工程机械。

作为高尺度的高速铁路项目中尤为重要的基础施工,路基工程中土建工 程量较大,涉及到土石方施工机械和运输车辆等,一般接纳挖掘机开挖,装载机装料, 自卸汽车运料,推土机摊铺,平地机整平,重型压路机碾压、强夯机夯实。桥梁工程量 占据比重较大,能够大幅拉动混凝土机械需求,主要包罗混凝土成套机械、起重机械、 运梁车、提梁机、架桥机、移动模架造桥机等。

隧道工程钻爆法施工需求设备包罗凿岩 机械、挖装机和出渣设备、混凝土喷射机、土石方机械等常用隧道施工机械。站房工程 除土石方机械、混凝土机械、修建起重机械以外,履带式起重机和全地面起重机等起重 能力大的工程起重机需求增多。

投资标的方面,工程机械涉及七大新基建多项领域,需求空间庞大,如城际高铁和轨道 交通工业链中游站前工程中的施工设备,5G 建设期和特高压中游如输送端缆架等,将有 望被新基建的快速生长动员需求。外加适逢更新换代周期等因素影响,工程机械行业将 继续保持景气态势,行业集中度连续提升,龙头企业市园地位日益突出,我们建议关注 工程机械行业龙头企业:三一重工、徐工、中联重科、柳工、恒立液压、艾迪细密等。2.3 卫星制造5G、6G 模式下移动互联网需求强劲,卫星四大工业构建万亿级商业卫星市场,全球焦 点搜集,受到全球硬核实力派强支持。卫星工业由卫星制造、卫星发射、地面设备制造 及卫星服务四大工业组成,2018 年卫星工业总收入为 2774 亿美元,全球航天经济规模达 3600 亿美元,市场空间庞大。

相对于卫星工业链庞大的商业时机,近年来卫星的应用热 点开始从广播电视、牢固通信等传统业务转向机舱网络服务、物联网、遥感大数据、民 用导航等新兴应用场景领域,移动互联网纵然通信与遥感正在成为低轨卫星工业的商业 应用的重要推动力,全球科技界、商界、华尔街硬核派强力推进,海内同样开始进入高 速推进落地阶段,5G 商用有望加速通信卫星的应用,成为 5G 通讯模式的重要增补,有 望催生新一轮高通量卫星建设热潮。5G 时代的重要特征之一在于灵活高效、万物互联,而地面通信网络受制于地理情况因素, 尚难以实现全球全方位无缝笼罩。星地融合是这一问题的重要解决方案。

据海内外相关 领域生长趋势,5G 时代卫星通信系统将接纳高、低轨卫星混淆轨道设计,通过激光或微 波链路构建星间链路,并通过低频段或者高频段多波束天线在地面形成蜂窝状笼罩,分 别实现中低速和宽带传输服务功效;而未来地面信关站可通过与地面 5G 网络共用同一个 云平台来协调相互之间的服务提供、频谱设置、滋扰治理、用户移动性治理等信息,从 而实现地面 5G 网络与卫星网络协同融合。卫星与地面 5G 融合后,可以为物联网设备、 偏远地域用户以及飞机、汽船、火车、汽车等移动载体用户提供一连不中断的网络毗连, 从而大幅增强 5G 系统在这方面的服务能力;同时卫星优越的广播/多播能力还可以为网 络边缘及用户终端提供高效的数据分发服务,进一步提升网络整体通信效率。

在此基础 上,卫星星座将作为一种太空基础设施成为通信工业链中重要一环,星地通信网络有望 在 5G 时代由竞争走向互助,形成星地融合新商业模式。太空基建正其时,中国海内版太空基建计划的推出速度和力度有望加速。

我国航天工业 链自 2015 年起开始向社会资本开放,支持性政策不停出台,传统航天军工院所、高校及 科研机构、地方政府及民营企业等主体纷纷努力投入卫星工业商业化探索,“鸿雁”“虹 云”等国产小卫星星座计划开始实施。太空基建正其时,对标 starlink,海内结构卫星数 量有望以数千枚盘算,频率和轨位正在成为稀缺资源,军用和民用的迫切性越发显著, 争夺日趋白热化,更迫切的需要加大资源整协力度,加速推进中国版的太空卫星基建计 划。

近年来,国家鼎力大举推进“军民融合”生长,航天工业链开放水平逐步提高,对于商业卫 星生长的支持性政策不停出台。《国家民用空间基础设施中恒久生长计划(2015-2025 年)》对商业航天做出了明确计划,提出了“支持民间资本投资卫星研制和系统建设”、“公 益与商业兼顾类项目实行国家与社会投资相联合,商业类项目以社会投资为主”、“勉励 并支持有资质的企业投资建设计划内的卫星”等内容,为社会资本进入航天领域提供了 政策引导;《国家卫星导航工业中恒久生长计划》、《国家测绘地理信息局关于北斗卫星导 航系统推广应用的若干意见》、《国家地理信息工业生长计划(2014-2020 年)》等政策规 划,为卫星导航和遥感应用工业的生长提供了专项支持;航天立法方面,2013 年国家《航 天法》立法事情正式纳入计划,其内容将笼罩航天科研生产、卫星服务、宇航产物和技 术出口和航天金融保险等环节,为航天事业的生长营造良好的法治情况。

全球小卫星星座建设岑岭已至,受政策扶持开启商业化结构,海内卫星工业有望进入高 发展期,位于工业链上游、具有自主研发实力的卫星制造企业将率先受益。中国卫星— —5 院下属单元,正宗国家队总装单元,受益显着;上海沪工——正宗民营商业卫星总装 及部件制造单元,航天院所互助单元,受益大、弹性大;欧比特——商业遥感卫星星座 先行者欧比特,12 颗遥感卫星在轨,服务加速落地;航天宏图——遥感及导航卫星应用 系统设计开发及数据分析服务,科创板商业航天焦点标的;航天电子——卫星零部件国 家队级焦点供应商、电子类专业设备龙头。3. 各机械子行业新基建相关标的3.1 轨交及空港3.1.1 中国中车——整车制造龙头中国中车(601766.SH)是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商, 主营包罗铁路装备,城轨与都会基础设施,新工业和现代服务业务。在基建补短板定调 及交通强国大配景下,轨道交通行业将迎来战略机缘期,铁路装备业务及城轨与都会基 础设施业务成为公司业绩增长点。

公司2014-2018年实现营业总收入为1197.24亿/2419.13 亿/2297.22 亿/2110.13 亿/2190.8 亿,同比变化 20.48%/8.98%/-5.04%/-8.14%/3.82%,实现 归 母 净 利 润 53.15 亿 /118.18 亿 /112.96 亿 /107.99 亿 /113.05 亿 , 同 比 变 化 27.61%/9.27%/-4.42%/-4.35%/4.76%。2019 年前三季度盈利能力快速增长,实现营收、归 母净 利润和扣非 归母净利 润划分 为 1545.20 亿/84.13 亿/77.16 亿,同比 增长 14.15%/11.76%/37.07%。其中铁路装备和城轨与都会基础设施实现营收 885.04 亿/273.39 亿, 同增 23.41% /31.09%。同时公司在手订单富足,2019 年前三季度新签订单约 1770 亿 元,9 月末公司在手订单 2560 亿元,其中机车业务 220 亿元,动车业务 280 亿元,客车 业务 90 亿元,货车业务 120 亿元,城轨与都会基础设施业务 1520 亿元,新工业及其他 330 亿元,订单储蓄富足为后续几年的收入增长提供了强力的支撑。

制造+服务两翼驱动,中铁总启动动车组招标,为动车组业务注入动力。动车组制造方 面,公司动车组新产物相继取得重大突破,时速 350 公里长编再起号动车组、160 公里动 力集中动车、17 辆超长编组动车组等相继投入运行,再起号动车实现谱系化生长,科研 创新助推公司业绩。

2019 年 9 月 20 日,中国铁路总公司对再起号动车组列车启动年内首 次集中招标,采购工具包罗 768 辆用于 16 辆编组,170 辆用于 17 辆编组,40 辆用于高 寒 8 辆编组动车,进一步为公司业绩注入增长动力。动车组维修方面,2018 年全国动车 组保有量达 2.6 万台,最早一批动车组在役时长已凌驾设计寿命的 50%,动车组维修更 新需求有望发作。

公司努力生长维修服务能力,推动车组“修造一体化”,促使维修与制 造资源共享。双重驱动下,动车组业务有望连续高增长。3.1.2 中铁工业——轨道交通及地下掘进高端装备行业领先职位中铁工业(600528.SH)位处轨道交通及地下掘进高端装备行业领先职位,主要从事专用 工程机械装备及相关服务业务和交通运输装备及相关服务业务。

其中专用工程机械装备 及相关服务业务涵盖隧道施工装备及相关服务业务和工程施工机械两大类,是现在亚洲 最大、全球第二大盾构机/TBM 研发制造商,隧道施工装备市占率一连多年保持海内第 一;交通运输装备及相关服务业务包罗道岔业务和钢结构制造与安装业务,是全球最大 的道岔和桥梁钢结构制造商,高速铁路道岔市占率约 65%、大型桥梁钢结构市占率超 60%。中铁工业在手订单富足,2019 年公司新签条约额 358.56 亿元,同比增长 16.26%。公司 近年来业绩迅速改善,2014-2018 年实现营业总收入 715.13 亿/577.87 亿/512.42 亿/158.86 亿/178.98 亿,同比变化-10.12%/-19.19%/-11.33%/-75.51%/12.67%,实现归母净利润 2.83 亿/1.68 亿/1.68 亿/13.39 亿/ 14.81 亿,同比变化-32.91%/-40.65%/-0.01%/14.05%/10.56%。

2019 年前三季度实现营业总收入、归母净利润和扣非归母净利润 151.68 亿/12.67 亿/12.45 亿,同比增长 27.32%/17.30%/15.67%。公司焦点技术优势突出,停止 2019 年上半年,公司通过省部级科技结果判定 169 项, 其 中 27 项结果到达国际领先水平,72 项结果到达国际先进水平;获得授权专利 1342 件, 其中国际发现专利 6 件,海内发现专利 419 件;主(参)编国家或铁道行业尺度及工 法 124 项,其中国家尺度 31 项。拥有以世界上长度最长、结构最庞大、速度最高、技 术最先进的时速 350 公里 62 号高速道岔和大跨度全焊接免涂装耐候钢钢桥焊接成套 技术尾代表的交通运输装备及技术和以 40 米跨 1000 吨高铁箱梁运架施工装备为代表 的专用工程机械装备。同时公司致力于拓展新型轨道交通工业,开展跨座式单轨、中低 速磁悬浮、悬挂式单轨车辆的研制应用事情,2019 年上半年在徐州市独资设立中铁磁浮 生长有限公司以加速项目落地,2019 年 11 月 13 日中铁工业“新时代号”时速 200 公里 中速磁浮列车亮相深圳高交会。

3.1.3 威海广泰——空港设备民营龙头威海广泰(002111.SZ)是空港设备民营龙头,涉及空港设备、消防工业以及无人机工业, 现已形成“双主业一军工”的生长模式。公司资质齐全,拥有高品牌美誉度,被授予“国 家技术创新示范企业”等称呼。

公司 2014-2018 年实现营业总收入 10.15 亿/13.23 亿/15.55 亿/18.04 亿/21.87 亿,同比变化 14.66%/30.34%/17.55%/16.00%/21.23%,实现归母净利润 1.11亿/1.67亿/1.69亿/1.13亿/2.35亿,同比变化18.71%/50.12%/1.04%/-32.80%/107.33%, 公司 2019 年业绩高速增长,全年预计实现营业收入 25.54 亿,同比增长 16.76%,实现归 母净利润 3.36 亿,同比增长 43.16%。消防及应急业务+空港业务双主随基建补短板业稳步提升。空港业务方面,随着我国机场 建设补短板加速,我国运输机场 2020/2025 年划分有望到达 260/370 个,2018-2025 年 CAGR 为 6.7%,相较于 2014-2018 年 CAGR3.86%有较大幅度提升;通航方面,2018 年通 航机场为 399 个,凭据计划 2020/2030 年划分有望到达 500/2058 个,2018-2030 年预计 CAGR 为 14.65%。民航的快速扩容有望在 2019-2021 年为空港设备行业带来年均超 50 亿 市场空间。

凭据我们模型测算,同时思量运输机场、通用机场建设带来的市场份额以及 公司在军品市场的拓展,公司 2019-2021 年将有望获得年均约 17.5 亿空港设备收入,相 较于2017-2018年均10.10亿收入大幅增长。消防应急业务方面,随着城镇化的不停生长, 我国城镇笼罩面积不停扩大,我国消防资源不足的问题不停凸显。

市场空间上,我国消 防站建设仍存在较大缺口,未来消防站补短板将动员消防车市场,预计未来五年消防车 市场总需求约达 560 亿元,公司有望获得约 75 亿市场份额。军品订单高增长,军工业务大扩张。公司 2019 年度军品获得突破性希望,全年累计签订 军品装备条约或中标军品采购项目金额为 12.93 亿元,占 2018 全年总营收的 59.12%, 为 2018 年军品营收的 4.4 倍。

2020 年 1 月 16 日,公司再度公布签订军用特种装备条约 的通告,条约金额合计 1.04 亿元,占 2018 年度经审计营收的 4.75%。为顺应“军民融合” 政策利好,在军用级无人机市场,公司乐成开发了军用大型高灵活牢固翼无人机、多旋 翼无人机等产物,2019 年 3 月 26 日子公司全华时代中标 2287.05 万元的无人靶机及配套 设备大单,标志公司军用级无人机产物获得军方认可。此外,公司的军用特种装备、军 用消防车、军用靶机等军用产物均获得军方认可,军品订单的增长显著,使得军工业务 大幅扩张,动员公司整体业绩高增长,未来军品业绩可期。

3.2 工程机械3.2.1 三一重工——工程机械行业龙头三一重工(600031.SH)位处工程机械行业龙头职位,主要产物包罗混凝土机械、挖掘机 械、起重机械、桩工机械、筑路机械。其混凝土设备为全球第一品牌,挖掘机、大吨位 起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产物已成为中国龙头品牌。

受益于下游基建需求提振+环保尺度趋严+专项债刊行+设备更新需求增长+人工替代 效应等因素,工程机械行业呈高景气态势,外加公司控费有效,盈利能力与资产质量大 幅提升,2019 年业绩全面向好。公司 2014-2018 年实现营业总收入 303.65 亿/233.67 亿 /232.80 亿/383.35 亿/558.22 亿,同比变化-18.65%/-23.05%/-0.81%/64.67%/45.61%,实现归 母 净 利 润 7.09 亿 /1.39 亿 /2.03 亿 /20.92 亿 /61.16 亿 , 同 比 变 化 -75.57%/-80.46%/4001.13%/928.35%/192.33%。公司 2019 年前三季度实现营收、归母净利 润、扣非归母净利润划分为586.91亿/91.59亿/92.54亿,同比增长42.88%/87.56%/76.89%。预计 2019 年全年实现归母净利润为 108- 118 亿,同比增长 76.58%-92.93%,扣非归母净 利润为 100 万元到 112 万元,同比增长 65.63%-85.51%。

公司研发创新结果显著,多款代表性新产物牢固研发优势。2019 前三季度公司研发用度 为 20.32 亿元,同增 153.10%,研发用度率为 3.46%,同比增长 1.51pct,研发用度大幅增 长。2019 年,公司努力推进开放式研发,引进并升级仿真技术等研发事情,推出 SY415 遥控挖掘机、SY155U 短尾液压挖掘机、无人路面施工机群等多款代表性重点新产物,持 续牢固研发优势。停止 2019 年上半年,公司累计申请专利 8923 项,授权专利 7289 项, 申请及授权数居海内行业第一,科研实力行业领先。

全国挖掘机械销量高增长,公司龙头职位稳固。2019 年全国挖掘机销量实现高增长,全 年共计销售各种挖掘机械产物 235693 台,同比增幅达 16%。自 2012 年以来,工程机械 行业连续深度调整,出现市场份额不停向大企业集中的趋势,据中国工程机械协会挖掘 机分会数据显示,公司作为海内挖掘机械行业的龙头企业全年挖掘机销量为 60749 台, 市占率从 2018 年的 23.1%提升到 2019 年 12 月的 27.7%,龙头职位稳固。

受益于行业集 中度不停提高的趋势,公司挖掘机械业务前景连续向好。3.2.2 徐工机械——领先全系列工程装备解决方案服务提供商徐工机械(000425.SZ)作为行业内领先的全系列工程装备解决方案服务提供商,公司多 项工程机械产物如随车起重机、履带起 重机、压路机、平地机、摊铺机、水平定向钻机、 旋挖钻机、抬高类消防车等多项焦点产物市场占有率稳居海内第一,其中移动起重机市 场占有率全球第一。

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受益于工程机械行业高景气,徐工机械利润保持高水平增长。公司 2014-2018 年实现营 业 总 收 入 233.06 亿 /166.58 亿 /168.91 亿 /291.31 亿 /444.10 亿 , 同 比 变 化 -17.14%/-28.53%/1.17%/72.46%/52.45%,实现归母净利润 4.13 亿/0.51/2.09 亿/10.21 亿 /20.46 亿,同比变化-74.20%/-87.76%/268.05%/389.31%/100.44%。预计 2019 年全年归母 净利润 36-40 亿元,同比增长 75.98% -95.53%。

公司前三季度实现营收、归母净利润和扣 非归母净利润 432.39 亿/30.2 亿/27.23 亿,同比增长 26.89%/100.28%/100.28%,归母净利 润保持三位数高增长。此外,公司控费效果显著,盈利能力显著提升。2019 Q1-Q3 期间 用度率为 9.66%,同比下降 1.76pct,其中销售用度/治理用度(不含研发用度)/财政用度 划分为 20.97/6.31/-0.66 亿 元 , 费 用 率 分 别 为 4.85%/1.46%/-0.15% , 同 比 变 动 -0.52pct/-0.16pct/-0.28pct,三费率全面下降。

2019Q1-Q3 销售毛利率为 18.57%,同比增长 0.65pct,销售净利率为 7.02%,同比增长 2.58pct,盈利能力显著提高。公司技术创新能力行业一流,以 2000 吨级全地面起重机、海内首台最大吨位自制底盘的 旋挖钻机、海内首台专用主机型双轮铣槽机、海内首台最大的全液压单钢轮振动压路机 等产物引领中国高端制造,其中超级移动起重机创新工程是行业内唯一连获两次中国工 业大奖的项目。

停止 2019 年 6 月底,公司累计拥有海内有效授权专利 5300 余件,其中 发现专利 1300 余件,PCT 国际授权专利 40 余件,盘算机软著作权 320 余件。公司挖掘机市占率连续领航,出口稳居行业第一,混改获批或将助力业绩增长。

2019 年 挖掘机销量达合计 235693 台,同比增长 16%,其中海内累计销售 209077 台,同比增长 13%,出口 26616 台,同比增长 39%,出口占总销量比重为 11.3%,较 2018 年提高 1.9pct。12 月徐工挖机市占率达 15.2%,仅次于三一挖机,市占率连续领航。

出口方面,据海关 统计数据,2019 年上半年公司出口总额位居行业第一,在“一带一路”沿线 65 个国家中 的 35 个国家出口占有率第一,市占率稳居亚太、中亚、非洲等地域的首位。此外公司 混改获得实质性希望,助力未来业绩增长。2018 年,持有公司 38% 股权的徐工有限入围 国企革新“双百企业”名单。

2019 年 7 月 25 日,公司混淆所有制革新试点实施方案审批通 过,公司混改获得实质性生长,控股团体有望通过混改注入挖机等优质资产拉动公司业 绩。3.2.3 中联重科——塔机、汽车起重机、混土壤机械龙头中联重科(000157.SZ)是我国最早从事混土壤机械研发的主机企业,深耕工程机械和农 业机械领域。公司三大焦点产物龙头职位显著,塔机市占率超 40%位列全国第一;汽车 起重机停止 2019Q3 市占率达 28% 位列全国第二;混凝土机械与三一重工并列双寡头。得益于工程机械行业高度景气、连续推进外洋基地建设以及控费有效,公司近年业绩持 续向好, 2019 年增速保持高水平稳定增长区间。

公司 2014-2018 年实现营业总收入 258.51 亿 /207.53 亿 /200.23 亿 /232.73 亿 /286.97 亿 , 同 比 变 化 -32.93%/-19.72%/-3.52%/16.23%/23.30%,实现归母净利润 5.94 亿/0.83 亿/-9.34 亿/13.32 亿/20.20亿,同比变化-84.53%/-85.95%/-1218.64%/242.65%/51.65%。公司2019年Q1-Q3 已 划分实现营收增速 41.76%/51.23%50.96%, 实现归母净利润速 165.98%/198.11%167.08%。

公司 2019 年预计实现净利润 43 亿到 45 亿元,同比增加 122.89%到 122.79%。深化智能制造,着力新兴产物。

公司智能化再上台阶,停止至 2019 年第三季度,混凝 土泵车、塔式起重机、工程起重机等 4.0 系列焦点产物市场笼罩率提升,塔机智能工厂、 高空作业机械智能产线建成,智能化、自动化、柔性化生产实现,市场竞争力进一步加 强。新兴产物方面,公司起重设备方面的技术优势动员高空作业平台业务,停止至 2019 年上半年,公司高空作业平台营收超 1.7 亿,随着高空作业平台臂式智能产线实现量产, 公司有望成为高空作业平台领域的第一梯队企业。此外,土方机械强势进击市场,完成 全国省级销售服务网点结构,推出 ZE60E-10、ZE75E-10 小挖新品,其油耗、效率优势 突出,有望成为公司未来的强力增长点。

连续推进外洋基地拓展升级。公司是“一带一路”战略重点受益的装备制造业企业,在白 俄罗斯、哈萨克斯坦、印度、巴基斯坦、印度尼西亚、泰国等 “一带一路”沿线国家建设 工业园或生产基地,实现从“走出去”到“走进去”当地化运营的外洋生长战略,深耕外洋市 场。

公司中白工业园项目建设于 2019 年年底竣工并运营投产;印度工业园计划设计完 成,将打造为一带一路沿线的集研产销一体的综合生产制造基地,欧洲 CIF 起重机当地 化制造也获得重大突破,公司连续推进外洋生长。3.2.4 柳工——工程机械行业龙头柳工(000528)主要从事工程机械研发、生产、销售。

公司产物有装载机、挖掘机、起 重机、压路机、推土机、叉车、平地机、铣刨机、摊铺机、滑移装载机、挖掘装载机、 吊管机、矿用卡车等。公司的主导产物为 1.5t-10t(额定载重)轮式装载机、0.11-1.2 立方米 (斗容规格)履带式液压挖掘机、10-25 吨(事情质量)压路机,以及全新系列的路面机械产 品如沥青摊铺机宁静地机,亦可凭据用户需求举行工程机械产物及变形产物的设计、生 产。公 司 盈 利 能 力 显 著 增 强。

公司 2014-2018 年 实 现 营 业 总 收 入 102.93/66.56/70.05/112.64/180.85 亿元,同比变更-18.21%/-35.34%/5.25%/60.79%/51.48%; 实 现 归 母 净 利 润 1.99/0.21/0.49/3.23/7.90 亿 元 , 同 比 变 动 -40.77%/-89.26%/131.13%/555.56%/127.70%。2015 年以来,公司的业绩连续回升,未来 新基建的趋势将越来越显着,原来市场保有的机械进入技术更新换代的岑岭期,新基建 的投入和旧机更新两个趋势,势必会使市场对工程机械的需求保持连续稳定的增长。

连续推进技术创新+高水平科研结果工业化+知识产权建设,公司科研成效显著。在技术创 新方面,停止 2019H1,公司 2019 年共公布整机新产物 16 款。公司 CLG2450 集装箱正 面吊公布上市,进入口岸重型车辆领域;开发出海内第一台 TP-linkage 平移举升装载机; 在科研结果方面,CLG4180D 平地机不负众望,荣获素有“工业设计界奥斯卡” 美誉的 2019“红点产物设计奖”并载入红点奖年鉴,代表了当前工业设计的潮水前沿;在知识 产权方面,公司 2019 年上半年申请专利 95 件,授权专利 77 件,停止 2019H1,公司有 效专利合计 1099 件,彰显科研成效。

受益于挖掘机行业高景气,柳工挖掘机业务前景向好。挖掘机行业连续高景气,据工程 机械协会统计数据,2019 年全国累计挖掘机销量为 235693 台,同比增长为 16%。

柳工全 年挖掘机销量达 17277 台,同比增长 21.07%。另外,受益于行业集中度不停提高趋势, 柳工市占率占比不停提升,跻身海内前三行列,2019 年挖掘机市占率为 7.3%,同比增长 0.3pct,挖掘机业务连续向好。3.2.5 恒立液压——海内工程机械零部件制造龙头恒立液压(601100)主要从事高压油缸、液压件、高压柱塞泵及细密铸件、蓄能器及氮 气瓶等压力容器的研发、生产与相关技术支持服务和机械设备制造及机械零部件的制造。

公司 2014-2018 年划分实现营业总收入 10.93/10.88/13.70/27.95/42.11 亿元,同比变更 -11.10%/-0.52%/25.98%/104.02%/50.65%;实现归母净利润 0.92/0.64/0.70/3.82/8.37 亿元, 同比变更-58.49%/-30.89%/10.77%/442.90%/119.05%加大研发投入,牢固技术优势。2019 年前三季度公司投入研发用度 1.78 亿元,同比增长 42.52%,研发用度率为 4.64%,同比增长 0.69pct,公司加大研发投入力度。

在德国柏林、 美国芝加哥、中国上海以及常州设有专门的液压研发基地,研发人员超 500 人,拥有有 效专利 230 项。公司的挖掘机专用油缸产物市场占有率达 50%以上,并乐成开发了适用 于 15T 以下小型挖掘机用的 HP3V 系列轴向柱塞泵和 HVS 系列多路控制阀,在研发上的 连续高投入有利于维持公司技术壁垒,稳固市场分额。

油缸业务稳定增长,铸件产能有望提高:受基建需求拉动、设备更新需求增长、出口需 求增长等因素影响,下游挖机行业连续升温动员了行业景气度,公司油缸业务稳步提升, 其中挖机油缸产物收入同比增加 15%,非标油缸产物收入同比增加 8%。2019H1 非标产 线仍被挖机油缸占用了部门产能,产能释放后,非标油缸产销量仍有增量空间。此外铸 件分公司于 2018 年 3 月投产的两条产线,已经安装完成,并开始试生产,产能将到达 5.5 万吨,进一步牢固产能优势。

液压阀销量大增,新市场开始放量。2019 年前三季度子公司液压科技掌握市场增量机缘, 收入同比增加 86%。公司继续保持了小挖市场液压件的高份额,中大挖液压件也全面配 套在各大厂商的主力机型中,市场份额逐月提升。

高空作业车市场配套海内外高端客户, 汽车吊、水泥泵车等均有新的批量投放市场,为未来提供新的增长点。公司开发的 6~50T 级挖掘机用回转马达,均在主机厂得以小批量验证,后续有望投产。液压系统事业部产 销两旺,万达水舞台液压系统、海上风电安装平台升降液压系统和海浪能发电液压系统 等重点项目顺利交付,国家天文台天眼 FAST 项目性能提升。

努力开拓新市场,有助于 公司克服行业周期。3.2.6 艾迪细密——破碎锤龙头液压件发力艾迪细密(603638)主营修建工程用机械设备及属具、液压动力机械及液压件、切削工 具及硬质合金等相关产物的研发、生产、销售及技术服务。公司业绩稳定向好。

公司 2014-2018 年 分 别 实 现 营 业 总 收 入 3.09/3.17/4.00/6.41/10.21 亿 元 , 同 比 变 动 6.13%/2.61%/26.36%/60.31%/59.15%;实现归母净利润 0.45/0.52/0.79/1.40/2.25 亿元,同 比变更-12.53%/14.82%/53.09%/75.94%/61.20%。2012 年-2018 年,公司营业收入从 2.48 亿 元增长至 10.21 亿元,GAGR 为 26.6%,公司业绩保持高速增长,与此同时公司毛利率 稳定保持在 40%左右。

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2019 年,公司生产的高端液压件实现大批量销售,液压马达实现 与海内多家挖掘机主机厂在前装市场的互助,销售形势良好。下游需求旺盛叠加国产替代,破碎锤、液压件业务双双实现高增长。公司破碎锤业务连 续两年维持 60%左右高速增长,破碎锤的增长泉源于三个方面,增量方面,受益于工程 机械行业高景气度加之基建生长和城镇化生长及旧区革新推动需求,拉动了破碎锤的增 量提升。2019 年挖掘机行业合计销售 235693 台,同比增长 16%。

更新需求方面,破碎锤 属于消耗品,使用期限一般在 3-5 年,且受挖掘机周期性影响较小,故破碎锤更新需求 稳定。在配锤率方面,我国挖掘机配锤率约为 20-25%,相较于蓬勃国家的 35%及日韩的 60%仍有较大提升空间。

此外,公司另一大主营业务液压件一连三年维持 40%以上增速, 公司从 2009 年开始自主研发液压件,现在其液压泵、行走及回转马达、多路控制阀等高 端液压件已实现国产化。现阶段政策助力液压件国产化红利显著,《液压气动密封行业“十 三五”生长计划》明确指出,到 2020 年 60%以上高端液压元件将实现自主保障。在国产 化的趋势下,液压件业务有望成为公司新的业绩增长点。

产能限制突破瓶颈,资金召募助力规模效应。为了突破产能限制,公司 2019 年 1 月 11 日审议通过非公然刊行股票项目,拟召募资金不凌驾 7 亿元(包罗刊行用度)用于工程 机械用高端液压马达建设项目、液压破碎锤建设项目和工程机械用高端液压主泵建设项 目。凭据公司通告,达产后预计为公司新增产值 16.77 亿元,新增净利润 2.44 亿元。

在此之后,公司产能限制的瓶颈将得以突破,规模相应将助力公司业绩实现新的突破。3.3 卫星制造3.3.1 中国卫星——海内微小卫星制造龙头中国卫星(600118.SH)是航天科技五院控股的上市公司,主营业务笼罩卫星研制及卫星 应用两大领域,2014-2018 年划分实现营收 46.64/54.48/63.37/73.85/75.83 亿元,同比变更 -2.90%/16.82%/16.31%/16.54%/2.68%;实现归母净利润 3.56/3.83/3.98/4.10/4.18 亿元,同 比变更 16.53%/7.62%/3.69%/3.00%/1.96%。在卫星研制领域,公司专注于 1,000 公斤以下的小卫星及微小卫星的研制与生产,业务集 系统开发、系统设计、系统集成和在轨服务于一体,且拥有小卫星、微小卫星、皮纳卫 星等先进系列化公用平台,具备系统解决方案提供、新技术验证及推广、星上小型化产 品开发、高性价比微小卫星提供能力,可保障小卫星及微小卫星的乐成发射和在轨稳定 运行。

2019 年,公司顺利推进了天气监测卫星捕风一号 A/B 星和技术验证卫星天琴一号、 宁夏一号,并有近百颗在轨卫星稳定运行。在卫星应用领域,公司拥有 VSAT 系统、高宁静云盘算操作系统、基于 GNSS 高精度 定轨及丈量技术以及卫星遥感、通信、导航仿真系统等多项关键技术,拥有研发、设计、 生产、试验等一整套完整的科研生产体系,具备基于云盘算基础支撑平台的卫星应用系 统集成设计、测试能力,可保证公司可凭据市场需求与动向,提供一流的卫星应用产物 和服务。

2019 年,公司的卫星遥感技术已经在数字都会建设等领域获得不停应用。3.3.2 上海沪工——高起点商业结构航天上海沪工(603131.SH)在焊接、切割、自动化成套设备等方面掌握了焦点技术,业务与 服务笼罩了全球大多数国家和地域。

2018 年以来高起点结构商业卫星、航天火箭领域, 有望与主业发生协同。2018 年 10 月公司以 8000 万元投资设立全资子公司上海沪航卫星 科技有限公司,主要从事航天科技、航空科技、卫星技术、大数据科技、盘算机科技、 信息科技领域内的技术开发等领域的业务,正式进军航天航空的卫星领域。公司背靠上 海卫星工程研究所,通过设立团结实验室的形式,构建“产学研”互助平台,高起点布 局商业卫星 AIT (总装、测试及实验),切入部门焦点部件的业务领域,未来生长值得 期待。

航天军工是军工领域增速较快的子行业之一,具有准入门槛较高、客户黏性较大、 产物毛利率高等特点,航天华宇主要客户均为我国航天和国防系统内的顶尖研发和制造 单元,拥有扎实的客户和信誉基础。公司业绩有望进入高增长阶段,2014-2018 年划分实现营收 4.79/4.60/5/7.13/8.64 亿元,同 比变更-2.05%/-4.07%/8.81%/42.48%/21.22%;实现归母净利润 0.51/0.48/0.69/0.68/0.74 亿 元,同比变更 0.4%/-4.44%/42.86%/-1.18%/8.46%。南昌基地建设提速,传统焊接切割增力 有望释放,业绩进入高发展阶段,公司收入及毛利率有望大幅提升。加速推进高端工业结构脚步,“高、精、尖”航天业务板块有望发力。

公司 2 月 13 日董 事会审议通过与南昌小蓝经济技术开发区治理委员会签订《上海沪工航天军工装备制造 基地项目条约书》,拟通过全资子公司航天华宇投资 30000 万元在南昌小蓝经济技术开发 区设立全资孙公司,建设航天军工装备制造基地项目,总计划用地约 1000 亩。项目分两 期建设:项目一期投资计划用地约 400 亩,分两批次建设,其中:首批计划投资用地约 200 亩,用于战术导弹、火箭及配套产物的生产制造;第二批计划投资计划用地约 200 亩,用于商业卫星、火箭等航天军工产物的生产制造和总装。项目二期投资计划用地约 600 亩,用于后续航天军工装备制造项目的建设。

此次与南昌小蓝经济技术开发区互助投 资设立孙公司,讲明公司在该领域结构再提速,预计该项目的实施将有效解决北京航天华宇现有园地紧张、产能无法满足需求的问题,进一步提升公司在航天军工业务领域内 整体装备和技术的先进性,对推动公司工业升级和工业链的延伸具有重要意义。若该合 同获股东大会通过生效,则预计将于 2019 年开工建设、2020 年头步投产,对 2019 年业 绩不组成影响。项目一期建成达产后,预计可形成一个集航天航空、军工装备、智能制 造为一体的科技型军民融合示范基地,辐射全国,成为江西省军民融合现代化高端工业 结构的重要组成部门。

3.3.3 欧比特——商业遥感卫星星座先行者欧比特(300053.SZ)是一家专业从事宇航电子(嵌入式 SoC/SIP 芯片/模块、航空电子系 统、宇航控制系统)、微纳卫星星座及卫星大数据、人工智能(AI 芯片、AI 软件算法、 人脸识别与智能图像分析)产物研制生产及应用服务的高科技企业。公司 2014-2018 年分 别 实 现 营 收 1.77/3.89/5.60/7.39/9.06 亿 元 , 同 比 变 动 16.71%/120.29%/44.01%/31.95%/22.62%;实现归母净利润 0.25/0.58/0.85/1.21/0.95 亿元, 同比变更-10.53%/130.74%/46.26%/42.89%/-21.47%。公司具有领先的宇航电子技术与图像分析处置惩罚技术。

在宇航电子方面,欧比特深耕近二 十年,已成为我国高端宇航 SPARC V8 处置惩罚器 SoC 的旗杆企业、立体封装 SIP 宇航模块/ 系统的开拓者,两大产物已到达领先的技术水平。在图像分析处置惩罚技术方面,公司通过 自身人才储蓄、与知名院校、专业院所互助等手段,储蓄了富厚的图像数据处置惩罚技术, 并通过资本平台并购了具备智能图像分析技术的铂亚公司和具备遥感影像处置惩罚技术的绘 宇公司,进一步完善了卫星大数据应用端的关键技术。现在,公司为海内多家科研院所、 院校以及系统集成供应商,提供高可靠、高性能、小型化、自主可控的尺度器件、定制 产物及产物/技术研发服务。近年来,公司以“珠海一号”遥感微纳卫星星座为焦点,围绕卫星星座及卫星大数据战 略经心结构,并购了广东绘宇智能勘察科技有限公司和上海智建电子工程有限公司,使 其与各板块发挥协同效应,完善工业链,加速卫星大数据工业化和商业化历程。

公司目 前已开端构建成卫星大数据收罗、卫星大数据运维和卫星大数据处置惩罚与应用的一体化业 务模式。2019 年 9 月 19 日,03 组 5 颗卫星发射乐成,欧比特成为海内首家发射并运营 商用高光谱卫星的民营企业,开启了定量遥感新时代。未来公司将加速完善卫星大数据 供应,在建设空间星座的同时,启动地面系统建设,包罗卫星地面站网络、数据中心、 卫星地面应用系统等,继续打造“卫星大数据”全工业链结构。

3.3.4 航天宏图——海内领先遥感和北斗导航卫星应用服务商航天宏图(688066.SH)是海内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商,公司主要业务包 括遥感图像处置惩罚基础软件平台 PIE、北斗舆图导航基础软件平台 PIE-Map 等的自有基础 软件平台业务;包罗遥感行业应用系统、北斗行业应用系统和系统咨询设计等在内的系 统设计开发业务;以及包罗数据处置惩罚加工服务、监测分析服务和信息挖掘服务在内的数 据分析应用服务等。航天宏图在基础软件平台、遥感卫星应用与服务和非民用导航领域技术水平行业内名列 前茅。基础软件平台方面,航天宏图自主创新研发的遥感影像处置惩罚软件平台 PIE 可实现 全载荷、全流程、全行业应用,2017 年入选中央国家机关软件协议供货清单,是遥感类 唯一入选的产物,处海内领先职位,国产自主高分遥感处置惩罚系统研制与应用技术达国际 先举行列。

遥感卫星应用与服务方面,公司推动包罗高分辨率对地观察系统在内的高分 系列卫星在海内多行业的率先示范应用,并负担陆地观察卫星、海洋卫星、风云气象卫 星等的地面应用系统焦点任务研制。在导航应用与服务领域,公司到场北斗卫星多项工 程建设,在导航时频数据治理与应用,系统状态监测评估,高精度导航数据产物等方面 提供重要作用,并致力于导航民用市场的开发。公司营收快速增长,“焦点软件平台+行业应用+数据服务”的生长模式前景可期。

公司 2015 年 -2018 年 分 别 实 现 营 业 收 入 1.29/1.95/2.96/4.23 亿 元 , 同 比 增 长 60.69%/50.87%/51.98%/42.85%,增速迅猛;归母净利润划分为-0.41/0.33/0.48/0.64 亿元, 同比变更-321.88%/180.04%/45.34%/33.61%/29.17%;近三年毛利率一直保持在60%左右。现在航天宏图已形成“焦点软件平台+行业应用+数据服务”的稳定商业模式,以焦点软 件平台为依托,推动卫星在领土、气象、海洋、水利、地震、民政减灾等 10 多个行业的 示范应用,提供大气污染监测服务、黑臭水体监测服务、精准农业服务等监测分析服务 或信息挖掘服务;情况监测、精准农业等领域,融合遥感、气象等卫星行业应用服务, 以及山火监测、大气污染监测、种植计划、病虫害防治指导等依托遥感云服务平台的数 据支持和治理服务。2018 年,公司到场山东省气象台黄渤海海洋气象示范应用子系统二 期项目在内的多行业多领域平台插件开发,为海内外客户提供遥感和北斗导航卫星应用 产物和服务,推动加深我国航天事业的实际应用。

2019 年,中国测绘学会通过对测绘科 技结果举行集中评审判定,提出航天宏图所研发的国产自主高分遥感处置惩罚系统研制与应 用技术整体上到达国际先进水平,在基于相位一致性的异源影响匹配、区域平差匀色技 术方面到达国际领先水平。公司“焦点软件平台+行业应用+数据服务”的生长模式前景 可期。

3.3.5 航天电子——航天领域电子类专业设备龙头企业航天电子(600879.SH)是航天领域电子类专业设备配套及研制的龙头企业,公司产物主 要包罗军民用无人机系统、准确制导武器系统、物联网应用系统;测控通信系统、遥感 信息系统、卫星应用等系统级产物;军民用惯性导航设备、卫星导航设备、遥测遥控设 备、准确制导与电子反抗设备、盘算机技术及软硬件等专业设备;军民用集成电路、传 感器、继电器、电毗连器、微波器件、细密机电产物等。2014-2018 年划分实现营收 49.02/56.09/115.48/130.54/135.30 亿元,同比变更 19.37%/14.43%/4.94%/13.04%/3.65%;实 现归母净利润2.46/2.65/4.78/5.25/4.57 亿元,同比变更7.01%/7.68%/25.30%/9.73%/-12.98%。公司拥有多项研发生产许可。

公司本部及多家子公司拥有武器装备科研生产许可资质、 总装承制单元资格和国家保密资质,拥有完善的研发、生产和试验等保障条件,能够及 时有效满足各种用户需求。公司在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等传 统优势专业始终保持海内领先水平,配套比例较高,市场份额稳中有升。公司生产的多 个型谱无人机多次以第一名结果中标军方采购,现在已形成公司业绩新的增长点。航天电子优势显著,未来生长前景灼烁。

公司运用专业技术在卫星应用、信息技术、环 保工业、智能制造、智能电网、安防等领域开展军民融合技术创新研究,现在已形成了 北斗导航系列产物、物联网、空气监测治理系统、MEMS 智能传感器、光纤传感器、光 纤电流/电压互感器、太赫兹成像安检仪等一批航天技术转化应用产物。2018 年,负担了 多个型号研制配套任务,多次到场重大航行试验和发射服务,并乐成签约中科遥感新型 卫星星座首发星“深圳一号”,迈出了向军民融合应用市场生长的重要程序。公司背靠航 天九院,在航天电子系统领域龙头职位稳固,无人机等新业务生长向好。

公司已在多个 应用领域开展军民融合探索,未来有望受益于小卫星数量发作带来的电子设备需求增长。4. 投资建议在新基建建设配景下,轨道交通子行业方面,建议重点关注整车制造龙头中国中车;盾 构机、钢结构桥梁、道岔世界领先的中铁工业;以及有望受益于空港建设补短板的空港 设备龙头企业威海广泰。工程机械子行业方面,建议重点关注工程机械行业龙头企业: 三一重工、徐工、中联重科、柳工、恒立液压、艾迪细密等。

卫星制造子行业方面,建 议关注具有自主研发实力的卫星制造企业:中国卫星——5 院下属单元,正宗国家队总装 单元,受益显着;上海沪工——正宗民营商业卫星总装及部件制造单元,航天院所互助 单元,受益大、弹性大;欧比特——商业遥感卫星星座先行者欧比特,12 颗遥感卫星在 轨,服务加速落地;航天宏图——遥感及导航卫星应用系统设计开发及数据分析服务, 科创板商业航天焦点标的;航天电子——卫星零部件国家队级焦点供应商、电子类专业 设备龙头。……(陈诉泉源:长城证券)获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。

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